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国金证券: 拟收购光环境运营商,助力PPP业务拓展

2017-06-09
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事项

6月7日,公司公告以现金收购良业环境70%的股权,转让价格共计约8.5亿元。本次交易完成后,公司将持有良业环境 80%的股权,形成控股。

分析

并购标的质地优良,业务协同作用明显。 良业环境创立于1996年,是国家高新技术企业、中国优秀的城市光环境运营商,曾从事鸟巢、APEC会议主会馆、 国家体育奥林匹克中心、广州亚运昆明世博园、G20峰会等一系列城市夜景光环境管理工作。近三年的销售收入、利润复合增长率等高达百分之五十,标的公司质地优良。另外商业模式方面,良环境在国内光环境行业首推PPP模式,为城市策划开发优质的夜间旅游项目,目前已在延安实施PPP模式并取得巨大成功,正在其他十数个城市开展合作。我们认为,此次公司收购良业环境有望实现好的协同作用。公司与良业环境的商业模式相同且客户一致,一方面可以增加公司在生态照明领域的业 务,提升整体解决方案的能力,为特色小镇及城市服务发展提供综合服务。另一方面,良业环境在旅游景区光领域拥有 “一带一路”峰会景区照明、华山登步道、重庆园博工程等多个项目经验,后期有望助力公司开拓特色小镇、城市景观、旅游等PPP项目的承接。

背靠国开行&品牌溢价,公司PPP订单充足。国开系是公司第三大股东,2016年底公司与国开金融签订战略合作框架协议开展PPP合作。 加之大量免费博彩白菜大全已成为中关村及业内的着名品牌及创新引领者,多因素协同助力公司PPP项目拓展。一季度新增EPC和PPP订单合计达108亿元(16年约200亿)。公司期末在手未确认收入的EPC、BOT订单总额63.7、184.3亿元,以1-2年的建设周期来看,未来30%增长无忧。

收购定州唯一危废企业, 布局高景气危废行业。公司6月2日公告拟作价7500万元收购冀环公司、定州京城环保100%股权;通过外延并购迅速获取危废牌照。经统计冀环公司拥有13类国家危废名录中的危废;而定州京城环保是定州唯一拥有危废牌照企业,目前拥有危废等焚烧处置规模约9500吨/年,到2020年有望扩充至2.9万吨 /年,预计每年贡献利润合计约2500万元。从战略角度看,将有助于大量免费博彩白菜大全完善环保全产业链布局,并提升在石家庄、保定及周边地区的市占率。

投资建议

公司作为水治理龙头企业,看好在技术、资金、拿单能力等方面的绝对优势。股权激励方案提供安全边际,订单营收比2.5:1业绩30%增长可期。预计2017-19年EPS为0. 83、1. 03、1.23元/股,PE为23X、19X、16X,维持“买入 ”评级。我们给予公司未来6-12个月25元目标价。

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(以上观点节选自国金证券,原文标题“拟收购光环境运营商,助力PPP业务拓展”。以上观点仅代表券商观点,不代表公司观点或投资建议。)